李京林律师

　　一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。
　　一、风险投资的投入：种子期（Ｓｅｅｄ　Ｓｔａｇｅ）
　　种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的“灵机一动”，但这个“灵机一动”，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。这个时期的风险投资称作种子资本（Ｓｅｅｄ　Ｃａｐｉｔａｌ），其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。
　　二、风险投资的投入：导入期（Ｓｔａｒｔ－ｕｐ　Ｓｔａｇｅ）
　　导入期是指技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费投入显着增加。在这一段，企业需要制造少量产品。一方面要进一步解决技术问题，尤其是通过中试，排除技术风险。另一方面，还要进入市场试销，听取市场意见。这个阶段的资金主要来源于原有风险投资机构的增加资本投入。这时期投入的资本称作导入资本（Ｓｔａｒｔ－ｕｐ　Ｃａｐｉｔａｌ）。如果这种渠道无法完全满足需要，还有可能从其他风险投资渠道获得。
　　三、风险投资的投入：成长期（Ｅｘｐａｎｓｉｏｎ　Ｓｔａｇｅ）
　　成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一阶段的资金称作成长资本（Ｅｘｐａｎｓｉｏｎ　Ｃａｐｉｔａｌ），其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。
　　四、风险投资的投入：成熟期（Ｍａｔｕｒｅ　Ｓｔａｇｅ）
　　成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本（Ｍａｔｕｒｅ　Ｃａｐｉｔａｌ）。该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也已不再是诱人的高额，对风险投资不再具有足够的吸引力。成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。风险投资家可以拿出丰
　　厚的收益回报给投资者了。风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。风险投资的退出方式有多种，可以选择。但必须退出，不可犹疑。
　　由此看来，风险投资的投入有四个阶段：种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分投入。他们分别对应着产品成长的四个过程。而实际上，这四个阶段之间并无那么明显的界限。企业成长的四个过程是产品寿命周期理论的观点，较常用的区分四个过程的方法是根据销售增长率的变化。


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